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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

准确时间： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“2019上一年批发市场金融业务员受生产链上拖累，但基本上仍可受惠于木浆投入往下，开展上一年薪水延长仅2%，而首季则呈负延长。”当列人为，上一年纸巾的金融业务员生产经营能率将见顶，达15.1%，并牵动能比升27%。下一年当列基本上经销商投入比重将为14%，比趋缓1.4个月环比，并有益于能延长变快至33.5%，而薪水延长则高达14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安国外在卫生纸消售上展现“闪亮”，从如今11月披露的年报中就可判断：受卫生纸消售消售和别消售投资收益驱动，2021年恒安国外业绩表达224.93亿，去年同期提升9.6%；开毛成本 达56.8亿，去年同期提升4.6%；净毛成本 39.07亿，去年同期提升2.8%。监事会宣明中后期派息每股收益1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2020底，恒安公司造纸行业总的生产能力达142万吨级。湿洗脸巾业务部用来不间断热销受顾客者感谢的超迷你型包裝湿洗脸巾外，也发行湿厕纸及产品婴儿婴儿湿巾、消毒杀菌婴儿婴儿湿巾，进三步拓展运动我们国家湿洗脸巾的茶叶市场占额，再稳定和坚固在我们国家湿洗脸巾的茶叶市场的班子成员状态。  
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